某公司息税前利润为600万元,公司适用的所得税税率为33%,公司目前总资金为2000万元,其中80%由普通股资金构成,股票账面价值为1600万元,20%由债券资金构成,债券账面价值为400万元,假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理,准备用发行债券购回股票的办法予以调整,经咨询调查,目前债务利率和权益资金的成本情况如下表所示:
参考答案:
解析: (1)A=权益资本成本=无风险收益率6%+股票贝塔系数1.3×(16%-6%)=19%B=【(权益资本成本-无风险收益率)/股票贝塔系数】+无风险收益率=[(20.2%-6%)/1.42]+6%=16%21%=无风险收益率C+1.5×(16%-无风险收益率C)C=6%D=6%+2×(16%-6%)=26%(2)公司股票价值=【(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)】/普通股资本成本率公司市场总价值=债券市场价值+股票市场价值债务的资本成本=票面利息率×(1-所得税税率)E=【(600-400×8%)×(1-33%)】/19%=2002.95万元J=【(600-1000×14%)×(1-33%)】/26%=1185.38万元F=400+2002.95=2402.95万元K=1000+1185.38=2185.38万元L=1000/2185.38*100%=45.76%M=100%-45.76%=54.24%G=8%×(1-33%)=5.36%N=14%×(1-33%)=9.38%H=A=19%0=D=26%I=16.65%×5.36%+83.35%×19%=16.73%P=45.76%×9.38%+54.24%×26%=18.39%(3)由于负债资金为800万元时,企业价值最大,加权平均资本成本最低,所以此时的资本结构为最佳资本结构。